以前都说果链企业、特斯拉链企业，谁能想到，随着赛力斯问界在中高端新能源电车领域站住脚跟，赛力斯的供应链企业也开始慢慢在资本市场“冒出头”来。之前聊过拓普集团，今天换一家，聊聊沪光股份吧！

其实，之所以会看沪光股份，纯粹是一个“乌龙”，本来想找的是“沪电股份”，结果跳出来一个“沪光股份”。不看不知道，一看吓一跳。你猜，谁是沪光股份的第一大客户？竟然是赛力斯。这不是有缘千里来相会，都是老熟人。

一、客户集中度

竟然聊起大客户的问题，这次就把客户集中度放在前面聊。根据沪光股份2024年年度报告，2024年，沪光股份的前5名客户销售额约为63.4亿元，占年度销售总额的80%，其中，赛力斯是第一大客户，销售额约为41.8亿元，占比约为52.84%。

2024年，沪光股份实现营业收入79.1亿元，同比增长97.7%；赛力斯占比52.84%，即沪光股份来自赛力斯的营业收入约为41.8亿元，来自其他客户的收入约为37.3亿元。同期，赛力斯的年度营业收入约为1452亿元，同比增长305.04%。假设沪光股份来自赛力斯的收入也是一样的增长率，我们可以倒推出2023年，沪光股份来自赛力斯的营业收入约为10.3亿元，来自其他客户的收入约为29.73亿元。

由此，我们可以看出，沪光股份2024年的高增长主要来自赛力斯，其他客户的收入增长基本上就是行业平均值，根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年，新能源汽车产量为1288.8万辆，同比增长34.4%；销量为1286.6万辆，同比增长35.5%。

二、沪光股份2025年1季度业绩分析

有了客户集中度分析以后，再来看2025年1季度的沪光股份业绩就简单多了。2025年，沪光股份实现营业收入15.4亿元，同比增长0.64%；其中，归母净利润约为0.93亿元，同比下降7.63%；扣非净利润约为0.9亿元，同比下降5.34%。

先看收入，2025年1季度，赛力斯的收入增速为-27.9%；根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年一季度新能源汽车产销累计完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。

那么我们可以列式计算，2025年1季度，沪光股份的收入增速公式如下：

52.84%×（-27.9%）+（1-52.84%）×50%，结果为8.8%，基本上和业绩报披露的增速相差不大，不过这里似乎需要对其他客户的增速做调整，比如打个八折之类的。

三、小结

很多人就很想知道，2025年沪光股份的业绩增速大概是多少呢？这里我做一个粗略估计，赛力斯2025年的预期营收约为2000亿元，增速约为37.8%；新能源汽车的销量增速加速和去年持平，约为35%。

那么，2025年，沪光股份的业绩增速估计在35%左右，收入将达到106.8亿元，归母净利润约为9亿元，还是相当不错的。目前，沪光股份的市值约为125亿元，价格并不贵，这轮关税战其实对沪光股份的业务影响并不大，似乎有点错杀了。